To nedopadne dobře.
O naší „odpovědi“ na vyvlastnění ruských devizových rezerv…
Prof. Valentin KATASONOV 31. 10. 2025
30. října Maria Zacharová, oficiální mluvčí ministerstva zahraničních věcí Ruské federace, učinila na tiskové konferenci prohlášení ohledně takzvaného „reparačního úvěru“ EU Ukrajině:
„Jakékoli nezákonné kroky Evropské komise, evropských hlavních měst a kohokoli jiného, které povedou k přivlastnění našich finančních prostředků, budeme považovat za loupež, která bude mít za následek nevyhnutelný a velmi tvrdý trest v souladu s normami ruského právního řádu a mezinárodního práva“,
– poznamenala diplomatka a zdůraznila, že „Rusko dá expropriátorům zaručenou a velmi bolestivou odpověď“. O „reparačním úvěru“ jsem nedávno psal v článku „Krádež ruských rezerv pod názvem „reparační úvěr““.
Téma možné expropriace ruských devizových rezerv Evropskou unií nadále vzbuzuje rozruch ve veřejnosti v Evropě, Rusku a dalších zemích. Je zřejmé, že pokud k takové expropriaci dojde, ztráty Evropy mohou mnohonásobně převýšit hodnotu zabavených devizových aktiv Ruska (tyto aktiva v rámci jurisdikce EU jsou odhadovány na téměř 210 miliard eur). Ztráty vzniknou v důsledku toho, že se zhroutí důvěra investorů a dalších účastníků finančního trhu v Evropu. Bumerangový efekt však může přesáhnout hranice Evropy a zničit důvěru v celý světový finanční systém. V něm, jak je známo, zaujímají klíčové pozice právě ty země, které na konci února 2022 rozhodly o „zmrazení“ devizových rezerv Ruska. O tom jsem psal docela nedávno v článku „Krádež mezinárodních rezerv Ruska Západem: kolik jsme ztratili?“
Zdá se, že již není jisté, že ke konfiskaci ruských rezerv dojde v podobě poskytnutí takzvaného „reparačního úvěru“ Ukrajině ze strany Evropské unie. Nečekaný odpor proti tomuto plánu začala vyvíjet Belgie, protože převážná část všech zmrazených ruských rezerv se nacházela v depozitáři Euroclear, který spadá pod belgickou jurisdikci. Na konci září letošního roku činila hodnota zmrazených devizových rezerv Ruska v Euroclear 193 miliard eur. Belgické úřady se oprávněně obávají, že právě na ně budou v případě realizace plánu „reparačního úvěru“ směřovat odvetné údery ze strany Ruska. Mimochodem, odborníci připomínají, že mezi SSSR a Belgií byla v roce 1989 uzavřena dohoda o podpoře vzájemných investic a jejich ochraně. Obsahuje článek, který chrání ruské investice před konfiskací a dokonce i zmrazením. A pokud k zmrazení přesto dojde, Belgie se zavazuje v nejkratší možné lhůtě odblokovat aktiva a nahradit ruské straně ztráty vzniklé v důsledku zmrazení. Rusko jako nástupce Sovětského svazu má podle expertů právo odvolat se na dohodu z roku 1989.
V souvislosti se současným zmrazením ruských devizových rezerv to znamená, že Belgie by musela nejen vrátit rezervy, ale také, přinejmenším, vyplatit Rusku příjmy, které mu zmrazením rezerv unikly. A příjmy belgického depozitáře jsou nemalé. V roce 2022 Euroclear „vydělal“ na ruských aktivech 0,8 miliardy eur, v roce 2023 – 4,4 miliardy eur, v roce 2024 – 6,9 miliardy eur. Za tři čtvrtletí roku 2025 to bylo 3,9 miliardy eur. Celkem tedy k dnešnímu dni 16 miliard eur. Do konce roku to bude již více než 17 miliard eur. Belgie tak bude muset na začátku příštího roku vrátit Rusku prostředky ve výši:
193 + 17 = 210 mld. eur
„Doplatek“ bude činit téměř 9 procent z hodnoty zmrazených rezerv. A to bez zohlednění „morální škody“, kterou utrpělo Rusko. Belgie si uvědomuje, že v případě potřeby se ocitne v extrémní situaci, zatímco ostatní země Evropské unie se mohou vyhnout čestné a spravedlivé účasti na pokrytí závazků vůči Ruské federaci, klidně nechají Belgii v pozici dlužníka samotnou.
Pravděpodobnost, že Belgie (a EU) dříve či později vrátí Rusku měnové rezervy, však není příliš vysoká. Dnes je odvolávání se na mezinárodní právo problematické a dokonce naivní. Moskva prohlašuje, že v případě konfiskace rezerv dostane Evropa „odplatu“. Ministr zahraničních věcí RF Sergej Lavrov několikrát prohlásil, že Moskva odpoví na konfiskaci zmrazených ruských aktiv Západem. Podle jeho slov má RF také možnost nevrátit prostředky, které západní země držely v Rusku.
Ta „odpověď“ Ruska může spočívat v konfiskaci zahraničních aktiv, která se nacházejí v Ruské federaci. Část těchto aktiv již byla zmrazena po 24. únoru 2022. Objem zmrazených aktiv zahraničních investorů v ruských akciích a dluhopisech podle odhadu NAUFOR činil v listopadu 2022 přibližně 312 mld. USD.
Na začátku loňského roku ministr financí Anton Siluanov prohlásil, že objem zahraničních aktiv blokovaných v Rusku je srovnatelný s objemem zmrazených ruských aktiv v zahraničí. Neupřesnil, zda do objemu zmrazených ruských aktiv v zahraničí byly zahrnuty pouze oficiální devizové rezervy (jejichž výše činí 311 mld. USD), nebo zda byla zohledněna i jiná aktiva – aktiva ruských fyzických a právnických osob. Západní zdroje poskytly odhady „jiných“ zmrazených aktiv. Na začátku loňského roku se pohybovaly v rozmezí od 100 do 150 miliard dolarů.
V březnu letošního roku šéfka Centrální banky Ruska Elvira Nabiullina ve svém vystoupení ve Státní dumě uvedla, že asi polovina aktiv ruských občanů a společností zmrazených v zahraničí byla odblokována:
„… s přihlédnutím ke všem přijatým opatřením bylo na začátku tohoto roku odblokováno asi polovina aktiv ruských občanů a společností, která byla v roce 2022 zablokována.“
V důsledku zrcadlových opatření v Rusku byla odblokována aktiva zahraničních investorů ve stejné výši.
Na začátku srpna tohoto roku ale nezávislý expert Leonid Chazanov oznámil svůj odhad zmrazených ruských obchodních aktiv v zahraničí:
„Orientační hodnota zmrazených ruských obchodních aktiv mimo naši zemi může být odhadnuta na 60–80 miliard dolarů. Takový rozptyl lze vysvětlit tím, že mezi ně lze zařadit peníze na účtech v zahraničních bankách, drahé kovy v jejich trezorech, cenné papíry i podniky.“
Upřesnil, že se jedná o peníze zástupců bankovního sektoru, palivově-energetického komplexu, metalurgie a chemického průmyslu. Jak obrazně vyjádřil expert, se tato aktiva „pokrývala ledem a jinovatkou“. Německo, Francie, Rakousko, Belgie, Lucembursko, Švýcarsko a Velká Británie.
Zmrazená aktiva fyzických osob z Ruska lze na začátku roku odhadnout na 20–25 miliard dolarů.
Celková hodnota všech aktiv ruského původu (rezerv, aktiv fyzických a právnických osob) v zahraničí lze tedy zaokrouhleně odhadnout na 400 miliard dolarů. Nebo o něco více. Je taková možná hodnota zmrazených aktiv reálná?
– Naprosto. Podívejme se na statistiky mezinárodní investiční pozice RF, které na čtvrtletní bázi vede Bank of Russia.
Celková hodnota všech zahraničních aktiv v ruské ekonomice v polovině letošního roku činila 709,3 miliardy dolarů. Součástí těchto aktiv jsou přímé, portfoliové a jiné investice. V první řadě se zpravidla zmrazují nebo konfiskují aktiva ve formě přímých investic. V polovině letošního roku činily podle údajů Banky Ruska 326,1 miliardy dolarů. Pro „zrcadlovou odpověď“ na možnou konfiskaci ruských devizových rezerv je to dostačující nebo téměř dostačující. Do uvedené částky jsou totiž zahrnuty také aktiva z „přátelských“ zemí, které jsou z „hry“ vyloučeny. Bank of Russia neuvádí rozdělení zahraničních aktiv podle zemí původu. Podle mých odhadů však přibližně 80 procent přímých investic připadá na země, které nazýváme „nepřátelskými“.
Na „zrcadlovou odpověď“ na možnou konfiskaci všech nyní zmrazených ruských aktiv přímých zahraničních investic to rozhodně nestačí. Bude nutné doplnit zahraničními portfoliovými a jinými investicemi.
Je pozoruhodné, že před SVO a sankční válkou Západu proti Rusku bylo v ruské ekonomice mnohem více zahraničních aktiv. Na začátku roku 2022 to bylo 1 172,9 mld. USD, z toho přímé investice – 610,1 mld. USD.
Vyplývá z toho, že za tři a půl roku z naší země odteklo zahraničních aktiv v hodnotě 463,6 mld. USD, z toho přímé investice v hodnotě 284,0 mld. USD.
To představuje pokles o 40 % a 46 %.
A jak to vypadalo se zahraničními aktivy Ruska? Na začátku roku 2022 činily podle údajů Banky Ruska 1 659,5 mld. USD. V polovině letošního roku pak dosáhla hodnoty 1 697,6 mld. USD.
To znamená, že za tři a půl roku se nezmenšila, ale dokonce vzrostla o 38,1 mld. dolarů. Ano, samozřejmě, z aktuální hodnoty zahraničních aktiv Ruska je třeba odečíst ta aktiva, která jsou v současné době zmrazena. Výsledkem je téměř 1,3 bilionu dolarů!
A nyní se na základě uvedených čísel pokusíme nakreslit možný scénář událostí v případě, že se Západ nakonec rozhodne pro vyvlastnění zmrazených ruských aktiv – všech (asi 400 mld. USD) nebo pouze těch, které se týkají devizových rezerv RF (300 mld. USD).
„Odpovědí“ Ruska na tento nezákonný čin bude „zrcadlová“ konfiskace zahraničních aktiv v hodnotě 300–400 miliard dolarů.
Jsem si téměř jistý, že poté se kolektivní Západ pokusí o další ruská aktiva v zahraničí, která z různých důvodů dosud nebyla zmrazena. Konfiskaci by mohla podléhat zbývající ruská aktiva v objemu téměř 1,3 bilionu dolarů.
Bude mít Rusko možnost nové „odpovědi“? Velmi omezenou – od 100 do 200 miliard dolarů. Výměna konfiskačních úderů skončí pro Rusko těžkou porážkou.
Vybavuje se mi dětská otázka:
„Proč během sankční války z Ruska odteklo zahraničních aktiv v hodnotě téměř půl bilionu dolarů, zatímco ruská aktiva v zahraničí se nejen nevrátila do vlasti, ale dokonce zaznamenala určitý nárůst?
Preklad: St. Hroch, 1. 11. 2025
Zdroje:
https://www.zolotoy-club.ru/tpost/udp7frto81-o-nashei-otvetke-na-ekspropriatsiyu-ross
Dodatok Mariána Moravčíka
V predposlednom odstavci prof. Katasonova by som výraz „ťažká porážka“ radšej chápal ako „ťažký ekonomický úder“, ale keď krajina už niekoľko rokov žije bez týchto aktív a viditeľne prežíva úspešne, neporazí ju z toho.
Práve naopak, celá záležitosť sa môže ukázať ako ťažká ujma na strane liberálno-kapitalistického sveta. Kapitalizmus, ako sa sám definuje, stojí na nedotknuteľnosti vlastníctva. „Zmrazenie“ vlastníctva veľkej skupiny ekonomických hráčov z politických dôvodov spochybňuje samotnú definíciu vlastníctva. Všetci vidíme, že vlastníctvo nie je trvalé a je fakticky podmienené.
Pri pozorovaní chovania detí som si všimol, že v útlom veku sa podľa chovania sveta naučili nedôverovať inštitútu „vlastníctva“. Zistili, že skutočne ich je len to, čo majú v žalúdku. Čo tam nie je a bolo prehlásené za „ich vlastníctvo“, to sa do žalúdka nikdy nemusí dostať.
A my dnes na vlastné oči vidíme, že deti majú pravdu. Nič, čo človek, alebo dokonca štát, zverí banke, nemôže považovať trvale za svoje.
Platí to aj pre najbohatších mužov sveta, ktorí vzorne pracujú pre systém. Veď myslíte, že George Soros sa celkom dobrovoľne baví s nejakým východoeurópskym niktošom „o Rómoch v Spišskom Hrhove“? Alebo Bill Gates – užíva si ako emeritný IT guru rolu agenta farmaceutických firiem? Alebo má vari Larry Ellison pôžitok zo šaškovania vedľa Donalda Trumpa?
