O zrození a kolapsu největší finanční bubliny v dějinách

Spydell_finance  (Paul Spydell)     25.03.2024

Optimistické titulky k nezadržitelnému růstu ekonomiky USA mě pobudily k tomu, že jsem nakonec sáhl k nedlouhému článku ruského ekonoma Chazina, který vydal velmi stručnou výseč rozsáhlého rozboru Pavla Rjabova ze Spydell Finance, který se finančními trhy dlouho systematicky zabývá. Snad aspoň trochu přispěje k orientaci…(překl.)
+ dodatok MM

Ilustračný obrázok: flickr

Obrázok je len ilustračný, nesúvisí priamo s textom.

Reálná ekonomika nepodporuje fiktivní AI konstrukt světa, který za 5 měsíců vytvořil bublinu ve výši téměř 20 bilionů dolarů ve všech rizikových aktivech (krypto + akciový trh všech vyspělých zemí).
 
Údaje objektivní kontroly, jako je stav ekonomiky a podnikových financí, umožňují soudit o stabilizaci na dosažených výšinách (od základu 2021), tj. došlo k vyrovnání propadu 2022 a vyrovnání na úrovni 2021.
 
Formálně se nejedná o žádnou krizi (zprávy podniků to potvrzují), ale nedochází k udržitelnému růstu. Dochází však k vnitroodvětvové transformaci, kdy téměř třetina ekonomiky je na konci roku 2023 v záporných hodnotách (při odhadu ročních tržeb) a největší růstový impuls se skutečně tvoří v technologických firmách.
 
Stav technologického sektoru však není tak ohromující. Ano, rostou, ale tempem mnohem nižším než v letech 2017-2019 a ještě nižším než v letech 2020-2021, kdy fintech rostly exponenciálně.
 
To vše tvoří nejvýraznější “náběh” finančních násobků od let 1997-1998 a od let 1928-1929. Trh projektuje to, co není a pravděpodobně ani nebude.
 
Celkově můžeme zaznamenat mírný růst reálné ekonomiky pod historickým trendem s pravděpodobnou realizací krizového scénáře v bankách (růst delikvence úvěrů a následné odpisy) a v předlužených podnicích v důsledku růstu nákladů na obsluhu dluhu a snížené dostupnosti kapitálu na volném trhu.
 
Nejšílenější je, že i finanční sektor, který je v prostředí vysokých úrokových sazeb nejnáchylnější k narušení, zaznamenal minulý týden své historické maximum v kapitalizaci.
 
Vzhledem k rozsahu a dosahu bude mít určitě celé toto šílenství makroekonomické a finanční důsledky, pokud bublina praskne. Zapojení do bubliny je příliš vysoké, tempo nárůstu kapitalizace je příliš vysoké, očekávání jsou příliš přehřátá a rozsah bubliny je příliš značný (desetkrát rychlejší růst očištěný o inflaci než v letech 1995-2000).
 
Současný náběh odpovídá růstu reálné ekonomiky ve výši přibližně 15 % v příštích třech letech a přírůstku zisků ve výši nejméně 35 %. Uskuteční se infantilní sny  AI pumpařů? Velmi nepravděpodobné.
 
Je třeba si uvědomit, že na rozdíl od 90. let, kdy v makroekonomickém měřítku vznikala nová odvětví (IT + telekomunikace) od nuly, tentokrát máme co do činění s technologií třetího řádu (IT sektor -> směr AI -> generativní divize AI).
 
Ano, samozřejmě se jedná o jedno z nejzajímavějších technologických řešení 21. století, které se promítne do mnoha odvětví (masmédia, mediální průmysl včetně filmové produkce, marketing a reklama, zákaznická podpora atd.)
Ale:
1. Za prvé, tato technologie je však do značné míry substituční
2. Za druhé, je nadstavbou stávajících technologií
3. Za třetí, ničí hodnotu výrobků a služeb
 
Ekonomický dopad je velmi nejednoznačný, s výraznou nerovnováhou přidané hodnoty, kdy poskytovatelé AI (velmi malá část ekonomiky) budou inkasovat superzisky a zbytek zisků se bude ztrácet rychleji než vytváření souhrnných zisků souvisejících s AI.
 
Pokud globální inovační index (GII) skutečně začne vytvářet obsah neuvěřitelné kvality, vše to vynuluje hodnotu obsahu, protože hodnota obsahu se vytváří díky nedostatku a vysokému prahu vstupu. Lidově popsáno: – pokud každý náhodný kolemjdoucí vytvoří “mistrovská díla obsahu” na “dvě kliknutí”, bude hodnota těchto “mistrovských děl” nulová. Neexistuje zde žádná ekonomie.
 
Pokud jde o výzkum a vývoj, analýza dopadu GII by vydala na řadu článků, a mám zde co říct, ale zatím je to všechno spíše negativní, alespoň v této fázi.
 
Podtrženo a sečteno, máme tu neadekvátně přechválenou technologii v éře rychlého šíření informací a nových infosekundárních informací. Technologie je nepochybně užitečná a zajímavá, ale tržní ohodnocení je desetkrát i vícekrát vyšší než nejoptimističtější potenciály ekonomického efektu.
 
Ale pozor!
P.S. Michaila Chazina:
V americké ekonomické vědě zřejmě došlo k převratu. Byl zveřejněn mimořádně zajímavý článek, viz obrázek níže:
graf

Jeho podstatou je, že inflace byla vypočtena špatně, ve skutečnosti je mnohem vyšší. Vtip je v tom, že jedním z autorů článku je Larry Summers, bývalý prezident Harvardu a ministr financí USA. No a ten je také symbolem demokratické korupce (stejně jako Dick Cheney korupce republikánské).
 
Článek je tedy třeba brát mimořádně vážně. Vezmeme-li v úvahu pouze jejich hodnocení, jsou USA v recesi už od podzimu 21 (což jsem mimochodem vždy tvrdil). A pokud vezmete v úvahu i výše uvedené hédonické indexy typu výše uvedeného …..
 
Obecně se tam začíná něco radikálně měnit…

Preklad: St. Hroch, 26. 3. 2024

Dodatok Mariána Moravčíka:

Myšlienka Larryho Summersa, na ktorú upozorňuje Michail Chazin vyššie, je pomerne jednoduchá. V roku 1983 sa zmenil prístup centrálnej banky USA k výpočtu indexu inflácie. Do roku 2023 približne kopíroval vývoj nového indexu ten starý, no od novembra 2023 je medzi obomi výpočtami bezprecedentný rozdiel (obrázok nižšie – modrý graf je výpočet podľa modifikovanej metodiky, žltý graf podľa metodiky spred roka 1983).

V čom je rozdiel oboch výpočtov? Po roku 1983 sa z indexu vypustili úrokové náklady z hypoték, pôžičiek na automobily a z kreditných kariet. Tieto úroky sú však reálnymi výdavkami domácností, hoci ich ekonómovia nezapočítavajú do oficiálnej inflácie. V praxi tak spotrebitelia pociťujú infláciu ako výraznejšiu, než sa o nej dočítajú v novinách.
Larry Summers upozorňuje, že táto finta bola určená na oklamanie zahraničných investorov, ktorí požičiavali FEDu na nové emisie dolára. Táto situácia teraz hrozí, že keď investori pochopia reálnu silu americkej ekonomiky, budú nové pôžičky pre FED oveľa drahšie.

Pridajte Komentár

Vaša e-mailová adresa nebude zverejnená. Vyžadované polia sú označené *

Niektoré funkcie môžu používať súbory cookie na prispôsobenie obsahu, na vykonávanie funkcií sociálnych médií a na analýzu návštevnosti. Niektoré informácie o tom, ako používate našu stránku, môžu používať aj tretie strany, ktorých softvérové doplnky používame. • We use cookies to personalise content and ads, to provide social media features and to analyse our traffic.  We also share information about your use of our site with our social media, advertising and analytics partners. View more
Cookies settings
Súhlasím / Accept
Nesúhlasím / Decline
Privacy & Cookie policy
Privacy & Cookies policy
Cookie nameActive

Kto sme

Webová adresa našej stránky je: http://www.belobog.sk.

Komentáre

Keď návštevníci stránky napíšu komentár, uchovávame údaje, ktoré sú zobrazené vo formulári s komentárom, spolu s IP adresou návštevníka a reťazcom agenta z prehliadača používateľa, aby sme mohli vylúčiť spam. Službe Gravatar môžeme poskytnúť anonymizovaný reťazec odvodený od vašej e-mailovej adresy (tzv. hash), aby sme mohli zistiť, či túto službu používate. Zásady ochrany osobných údajov služby Gravatar nájdete tu: https://automattic.com/privacy/. Po schválení vášho komentára bude spolu s vašim komentárom zverejnený aj váš profilový obrázok.

Médiá

Ak na stránku nahrávate obrázky, nemali by ste spolu s nimi nahrávať aj meta-údaje o polohe (EXIF GPS). Návštevníci stránky si môžu vaše obrázky stiahnuť a dostať sa k údajom o polohe, ktoré sú zapísané v meta-údajoch.

Súbory cookie

Ak na našej stránke napíšete komentár, prehliadač vám môže dať možnosť uložiť do súboru cookie vaše meno, e-mailovú adresu a webovú stránku. Je to kvôli vášmu pohodliu, aby ste tie isté údaje nemuseli vyplňovať znovu pri nasledujúcich komentároch. Životnosť týchto súborov cookie trvá jeden rok. Na našej prihlasovacej stránke môžeme nastaviť jeden dočasný súbor cookie, aby sme vedeli zistiť, či váš prehliadač tieto súbory akceptuje. Tento súbor cookie neobsahuje žiadne osobné údaje a hneď po ukončení prehliadača sa vymaže. Keď sa prihlásite, nastaví sa niekoľko súborov cookie, do ktorých sa uložia vaše prihlasovacie informácie a vaše preferencie zobrazenia. Životnosť prihlasovacích súborov cookie trvá dva dni a súborov s preferenciami jeden rok. Ak si vyberiete možnosť „Zapamätať si ma“ (po anglicky „Remember Me“), prihlasovací súbor vydrží dva týždne. Ak sa odhlásite, prihlasovacie súbory cookie sa odstránia. Ak budete upravovať alebo zverejníte článok, vo vašom prehliadači sa uloží ďalší súbor cookie. V tomto súbore cookie nie sú žiadne osobné údaje a je v ňom len identifikátor článku, ktorý ste práve mali otvorený. Po uplynutí 1 dňa bude neplatný.

Zahrnutý obsah z iných webových stránok

Články na tejto lokalite môžu obsahovať zahrnutý obsah (napr. videá, obrázky, články atď.). Zahrnutý obsah z iných webových stránok sa správa rovnako, ako keby sa návštevník nachádzal na webových lokalitách, z ktorých takýto obsah pochádza. Tieto webové lokality môžu tiež zhromažďovať údaje o vás, používať súbory cookie, zahrnovať nástroje sledovania od tretích strán a monitorovať vaše interakcie s týmto zahrnutým obsahom. Samozrejme sa to týka aj situácie, ak máte na danej lokalite konto a ste prihlásení, vtedy tiež môžu sledovať vaše interakcie so zahrnutým obsahom.

S kým zdieľame vaše údaje

V prípade, že požiadate o resetovanie hesla, do príslušného e-mailu bude zahrnutá vaša IP adresa.

Ako dlho uchovávame vaše údaje

Ak na stránke napíšete komentár, tento komentár a s ním súvisiace meta-údaje sa uchovávajú na neurčito. Dôvodom je, aby sme mohli rozoznať následné súvisiace komentáre a aby sme ich mohli potvrdzovať automaticky a nenechali čakať na manuálne potvrdenie. Užívateľom, ktorí si na našich stránkach vytvoria konto (ak bude taká možnosť), tiež uchovávame osobné informácie, ktoré oni zadajú vo svojom používateľskom profile. Všetci používatelia môžu svoje osobné informácie kedykoľvek vidieť, upraviť aj odstrániť (s výnimkou používateľského mena, ktoré sa nedá zmeniť). Tieto informácie sú tiež viditeľné pre administrátorov stránok, ktorí ich tiež môžu meniť.

Aké práva môžete uplatňovať na svoje údaje

Ak máte ne tejto stránke konto alebo ak ste napísali komentáre, môžete požiadať o exportovanie osobných údajov, ktoré o vás uchovávame vrátane údajov, ktoré ste nám poskytli. Môžete tiež požiadať, aby sme všetky takéto informácie o vás  odstránili. Toto sa však netýka informácií, ktoré sme povinní uchovávať z administratívnych, právnych alebo bezpečnostných dôvodov.

Kam odosielame vaše údaje

Komentáre návštevníkov môže kontrolovať automatická antispamová služba tretej strany.

Who we are

Our website address is: http://www.belobog.sk.

Comments

When visitors leave comments on the site we collect the data shown in the comments form, and also the visitor’s IP address and browser user agent string to help spam detection. An anonymized string created from your email address (also called a hash) may be provided to the Gravatar service to see if you are using it. The Gravatar service privacy policy is available here: https://automattic.com/privacy/. After approval of your comment, your profile picture is visible to the public in the context of your comment.

Media

If you upload images to the website, you should avoid uploading images with embedded location data (EXIF GPS) included. Visitors to the website can download and extract any location data from images on the website.

Cookies

If you leave a comment on our site you may opt-in to saving your name, email address and website in cookies. These are for your convenience so that you do not have to fill in your details again when you leave another comment. These cookies will last for one year. If you visit our login page, we will set a temporary cookie to determine if your browser accepts cookies. This cookie contains no personal data and is discarded when you close your browser. When you log in, we will also set up several cookies to save your login information and your screen display choices. Login cookies last for two days, and screen options cookies last for a year. If you select "Remember Me", your login will persist for two weeks. If you log out of your account, the login cookies will be removed. If you edit or publish an article, an additional cookie will be saved in your browser. This cookie includes no personal data and simply indicates the post ID of the article you just edited. It expires after 1 day.

Embedded content from other websites

Articles on this site may include embedded content (e.g. videos, images, articles, etc.). Embedded content from other websites behaves in the exact same way as if the visitor has visited the other website. These websites may collect data about you, use cookies, embed additional third-party tracking, and monitor your interaction with that embedded content, including tracking your interaction with the embedded content if you have an account and are logged in to that website.

Who we share your data with

If you request a password reset, your IP address will be included in the reset email.

How long we retain your data

If you leave a comment, the comment and its metadata are retained indefinitely. This is so we can recognize and approve any follow-up comments automatically instead of holding them in a moderation queue. For users that register on our website (if any), we also store the personal information they provide in their user profile. All users can see, edit, or delete their personal information at any time (except they cannot change their username). Website administrators can also see and edit that information.

What rights you have over your data

If you have an account on this site, or have left comments, you can request to receive an exported file of the personal data we hold about you, including any data you have provided to us. You can also request that we erase any personal data we hold about you. This does not include any data we are obliged to keep for administrative, legal, or security purposes.

Where we send your data

Visitor comments may be checked through an automated spam detection service.
Save settings
Cookies settings
Návrat hore