V koncepcii západného trhu dochádza k post-hoc daňovej extrakcii z transakcií, ako forme vyváženia príjmov zo súkromného vlastníctva aktív s príspevkami na verejné statky. Čína tento postup obrátila zavedením verejného vlastníctva a silnej regulácie trhu.
Financie sa zvyčajne prezentujú ako technická záležitosť: úrokové sadzby, úvery, burzy a riziko. Skrytá podstata všetkých týchto mechanizmov je však politická.
Kto vlastní produktívne bohatstvo spoločnosti? Kto inkasuje zisky po úspešných finančných transakciách? A keď sú neúspešné, kto znáša straty?
Čína našla riešenie, ktorým ani nezrušila trhy, ani ich nepovýšila na riadiaci princíp. Umožnila finančným trhom rásť, alokovať investície a odmeňovať inovácie. Na druhej strane od nich očakáva, že zostanú podriadené verejným cieľom.
Tento rozdiel je kľúčový pre pochopenie čínskeho socialistického trhového hospodárstva.
Verejné vlastníctvo mení spoločenskú bilanciu
V konvenčnej kapitalistickej ekonomike je väčšina produktívnych aktív v súkromnom vlastníctve. Vlády môžu vyžadovať časť výsledných ziskov prostredníctvom zdanenia, regulácie alebo dobrovoľného sponzorstva, ale bohatstvo patrí predovšetkým súkromným vlastníkom.
To vytvára trvalé politické napätie a zápas. Vlády potrebujú príjmy na financovanie zdravotnej starostlivosti, vzdelávania a sociálneho zabezpečenia. Súkromné spoločnosti a bohatí jednotlivci majú na druhej strane silné stimuly znižovať svoje daňové zaťaženie, presúvať aktíva do zahraničia alebo smerovať zisky do jurisdikcií s nízkymi daňami.
Verejné vlastníctvo mení tento vzťah.
Keď štát drží rozhodujúce aktíva vo vlastníctve celej spoločnosti, nemusí verejnosť čakať na vytvorenie súkromného bohatstva a nemusí byť úplne odkázaná na jeho zdaňovanie. Na príjmy vytvorené verejnými podnikmi má nárok od začiatku.
Čínske štátne spoločnosti pôsobia v oblasti bankovníctva, energetiky, telekomunikácií, dopravy a ťažkého priemyslu. Ich zisky sa môžu reinvestovať, vyplatiť do verejných rozpočtov alebo previesť do sociálnych fondov. Štátna rada v roku 2017 formalizovala program prevodu časti kapitálu vo vlastníctve štátu do fondov sociálneho zabezpečenia, ktorý výslovne spája verejné vlastníctvo s dlhodobým sociálnym zabezpečením.1
To neznamená, že sponzora každej nemocničnej, školskej alebo dôchodkovej platby možno vysledovať priamo k jednej štátnej spoločnosti. Čínsky fiskálny systém je oveľa komplikovanejší. Podstata je v celkovej štruktúre.
Vláda, ktorá vlastní produktívne aktíva, má zdroje príjmov nad rámec daní zo súkromného kapitálu. Verejné blaho nezávisí výlučne od donútenia súkromných vlastníkov, aby sa vzdali časti svojich ziskov.
V tom spočíva praktický význam socialistického vlastníctva. Nie je to len zákonom určená značka za názvom spoločnosti. Celá spoločnosť tak získava trvalý hospodársky nárok na časť výrobnej kapacity krajiny.
Rozdiel oproti klasickému modelu sociálneho štátu podľa sociálnych demokratov je dôležitý. Severoeurópske krajiny tiež poskytujú rozsiahle verejné služby, ktoré sú často financované prostredníctvom vysokých daní. Ale príjem z daní nie je to isté ako z verejného vlastníctva.
Zdaňovanie žiada súkromných vlastníkov, aby previedli časť svojich príjmov v prospech spoločnosti. Verejné vlastníctvo vychádza zo stavu, že spoločnosť už vlastní časť majetku, ktorý vytvára príjem.
Test podľa spoločnosti Ant Group
Na limitoch, ktorými je obmedzená spoločnosť Ant Group, si ukážeme, ako tento princíp funguje v praxi.
V novembri 2020 plánovala spoločnosť Ant Group ponúknuť svoje akcie zároveň na burzách v Šanghaji aj Hongkongu. Od tejto prvotnej verejnej ponuky sa očakávalo, že sa stane doteraz najväčšou na svete. Čínske regulačné orgány však túto akciu pozastavili. Šanghajská burza cenných papierov zverejnila zmeny vo finančnom regulačnom prostredí a podozrenie, že spoločnosť Ant už nebude spĺňať nutné požiadavky na ponuku.2
Za hranicami Číny sa toto rozhodnutie prevažne vykresľovalo ako politický útok na súkromné podnikanie. Ale takáto interpretácia ignoruje finančnú štruktúru za rýchlou expanziou spoločnosti Ant.
Spoločnosť Ant používala údaje zozbierané prostredníctvom služby Alipay a širšieho ekosystému tejto platformy na posudzovanie žiadateľov o pôžičky, trhových úverových produktov a uľahčenie úverov spotrebiteľom a malým podnikom. Popri tom veľkú časť podkladových peňazí poskytovali partnerské banky a iné finančné inštitúcie.
Táto platforma by preto mohla inkasovať technologické a servisné poplatky bez toho, aby niesla rovnaký podiel úverového rizika ako tradičná banka. Ak by počas hospodárskej recesie zlyhávali pôžičky, významná časť strát by sa mohla prenášať na regulovaný bankový systém.
To vyvolalo základnú otázku: je spoločnosť Ant predovšetkým technologickou spoločnosťou, alebo vykonáva bankové funkcie a zároveň sa vyhýba požiadavkám na kapitál a iným reguláciám, ktorým podliehajú banky?
Čínske regulačné orgány nakoniec uprednostnili materiálnu interpretáciu pred formálnou. Spoločnosť neprestáva byť finančnou inštitúciou len preto, že požičiavanie realizuje formou technologickej inovácie.
Podstatou námietok nebola averzia voči inováciám. Bola to averzia voči modelu, v ktorom by sa zisky mohli privatizovať, zatiaľ čo riziko by sa presunulo na banky, vkladateľov a širší finančný systém.
Spoločnosť Ant stelesňovala aj druhý problém: komerčné využitie osobných údajov.
Digitálne platformy zhromažďujú obrovské množstvo informácií o identite, nákupoch, polohe, sociálnych väzbách, zdraví, cestovaní a osobných návykoch. Tieto informácie môžu byť použité na generovanie úverových skóre, reklám, rozhodnutí o pôžičkách a finančných produktoch.
Spoločnosť za ne dostáva komerčnú hodnotu. Jednotlivec, ktorý svojim životom vyprodukoval tieto údaje, zriedkavo dostáva kompenzáciu.
Používatelia služby zároveň znášajú riziko sledovania, diskriminácie, úniku údajov alebo zneužitia. Platforma profituje z informácií, zatiaľ čo časť potenciálnych nákladov znáša verejnosť.
Ekonómovia opisujú tento druh nerovnováhy ako negatívnu externalitu. Továreň, ktorá znečisťuje rieku, si zachováva zisk z výroby a zároveň prenáša časť nákladov na okolité komunity. Digitálna spoločnosť môže fungovať porovnateľným spôsobom, keď speňažuje osobné informácie bez toho, aby plne znášala sociálne náklady na ich zhromažďovanie a kontrolu.
Čínsky zákon o ochrane osobných údajov, ktorý nadobudol účinnosť v roku 2021, sprísnil požiadavky týkajúce sa súhlasu, spracovania údajov, citlivých osobných údajov a zodpovednosti veľkých digitálnych platforiem.3 Zákon odráža širšiu zásadu: technologické inovácie nedávajú spoločnostiam nárok na neobmedzené vlastníctvo nad životom a správaním ich používateľov.
Táto zásada má oveľa širší dopad než len na spoločnosť Ant Group. V digitálnej ekonomike sa údaje čoraz viac stávajú podobným výrobným faktorom ako práca, pôda alebo kapitál. Predstavujú vstup do produkcie. Právne a ekonomické práva, ktoré sa s tým spájajú, však nie sú úplne definované.
Kto vlastní osobné údaje? Mali by mať jednotlivci nárok na kompenzáciu, keď spoločnosti profitujú z ich osobných údajov? Do akej miery by mali mať platformy povolenú kontrolu nad informáciami, ktorých vytvoreniu používatelia reálne nemôžu zabrániť?
Žiadna krajina nemá komplexné riešenie týchto otázok. Čína však preukázala rozhodnutie najprv zastaviť spoločnosti a stanoviť pravidlá predtým, než sa spoločnosti stanú príliš mocné a nebudú sa už dať regulovať.
Trhy ako nástroje
Čína nemala vždy moderné kapitálové trhy.
V rámci prvých období plánovanej ekonomiky štátne inštitúcie alokovali investície priamo. Podniky nemuseli získavať kapitál prostredníctvom verejných búrz cenných papierov, súkromného kapitálu alebo rizikových fondov.
Reforma a otvorenie Číny tento systém zmenili. Vznikli súkromné spoločnosti, štátne podniky sa stali viac komerčne orientovanými a nové odvetvia si vyžadovali flexibilnejšie formy financovania.
Čína následne vybudovala burzy, trhy s dlhopismi, siete rizikového kapitálu a špecializované inštitúcie, ako je šanghajský STAR Market, ktorý bol vytvorený s cieľom zlepšiť financovanie vedeckých a technologických spoločností.4
Existencia týchto inštitúcií, sama osebe, neurčuje povahu systému.
Akciový trh je mechanizmus. Môže financovať produktívne investície, ale môže tiež odmeniť špekulácie. Môže pomôcť inovatívnym spoločnostiam rásť, ale môže tiež koncentrovať bohatstvo a politický vplyv. Môže slúžiť priemyselnému rozvoju, alebo môže odvádzať talenty a kapitál od reálnej ekonomiky.
Relevantnou otázkou nie je, či v krajine existujú trhy. Otázkou je, čo sa od týchto trhov očakáva – a čo sa stane, keď prestanú plniť danú úlohu.
Čína zastáva názor, že financie by mali podporovať výrobu, inovácie a národný rozvoj. Nemali by sa stať autonómnou mocou schopnou diktovať politiku štátu.
Skutočný rozdiel
Rozdiel medzi kapitalizmom a socializmom sa často redukuje na to, či existujú súkromné spoločnosti, miliardári alebo burzy.
To je príliš povrchný pohľad.
V Číne zjavne existujú všetky tri javy. Hlbšou otázkou je, či sa súkromné bohatstvo môže premeniť na nekontrolovanú politickú moc.
V mnohých západných ekonomikách veľké finančné a technologické spoločnosti ovplyvňujú legislatívu, financujú politické kampane, formujú verejnú diskusiu a rokujú s vládami z pozícií obrovskej sily. Od regulačných orgánov sa často očakáva, že s odvetviami, na ktoré majú dohliadať, budú vyjednávať.
Čínsky model spočíva na inom prístupe: kapitál môže prispieť k rastu, ale nemá neobmedzené právo vládnuť.
Táto moc by sa však mohla uplatňovať nekonzistentne. Regulácia môže vytvárať neistotu a štátna moc nie je automaticky múdra len preto, že je silná. Ale ani slabá vláda nie je neutrálna. Keď štát ustúpi, súkromná moc nezmizne. Zapĺňa uvoľnený priestor.
Čína preto umožňuje fungovanie financií, ale vyhradzuje si právo vymedziť ich hranice.
Trhy môžu pomôcť pri rozhodovaní o tom, kam sa investuje kapitál. Nemali by rozhodovať o tom, ktorej komunite bude slúžiť.
Vysvetlivky:
- Štátna rada Čínskej ľudovej republiky, „Čína prevedie štátne aktíva do fondov sociálneho zabezpečenia“, 18. novembra 2017, https://english.www.gov.cn/policies/latest_releases/2017/11/18/content_281475941833500.htm. ↩︎
- Šanghajská burza cenných papierov, „Rozhodnutie pozastaviť kótovanie spoločnosti Ant Group Co., Ltd. na trhu STAR“, 3. novembra 2020, reprodukované v Ant Group, „Oznámenie – pozastavenie kótovania“, HKEXnews, https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2020/1103/2020110301888.pdf. ↩︎
- Stály výbor Národného ľudového kongresu, Zákon o ochrane osobných údajov Čínskej ľudovej republiky, prijatý 20. augusta 2021 s účinnosťou od 1. novembra 2021, oficiálny čínsky text: https://www.gov.cn/xinwen/2021-08/20/content_5632486.htm. ↩︎
- Šanghajská burza cenných papierov, „STAR Market“, oficiálny portál v anglickom jazyku, https://star.sse.com.cn/star/en/. ↩︎
Originálny text uverejnila Čínska akadémia (https://thechinaacademy.org). Ide o inštitúciu, ktorá formou intelektuálnej siete tvorcov obsahu napomáha čitateľom z celého sveta lepšie chápať dynamiku Číny a jej názoru na svet. Obsah akadémie tvoria experti, ktorých postoje sú v súlade s miliónmi súčasných mladých Číňanov a ktorí v Číne formujú verejné politiky a naratívy.
Pridaj komentár